A股跑步“钱”进 最牛赌场是否虚假繁荣？

A股正在跑步前进。

从10月27日开始算，沪指从2300点到2400点，用了5天；从2400点到2500点，用了7天；从2500点到2600点，用了4天；而从2600点到逼近2800点，仅仅三天时间。12月的第二个交易日，经过小幅回调，沪指单日暴涨近百点。

天量、新高、权重股大面积涨停，A股就想打了鸡血一样不断刷新着各项指标，任何风吹草动都能引发跟风，安邦保险举牌银行股也引发今日银行股集体暴涨，中国股市或已进入疯狂时代，有业内人士称，A股就像一个最牛的赌场。

A股跑步“钱进”谁是金主？

自上周以来，投资者普遍的感受是，A股里钱多了！据统计，上周A股每日平均融资买入量达到995亿，A股日均成交达到5943亿，均为有史以来的新高。

谁在进来？

楼市资金或许是其一。根据高盛高华的预期，明年中国居民的资产配置将从房地产转向股票投资，保守估计这种转向可望向市场供给约4000亿元资金，相当于流通市值的3%左右。

此前也有业内人士指出，在这股资金洪流中，从楼市撤离的银行理财资金至少有上千亿元之巨。2014年恐怕是银行理财资金告别楼市的元年。

中金公司看来，中国居民家庭配置房地产的比例可能已经到了阶段性的拐点，未来股市和债市等将是新增资金配置的重点去向之一。因此估算，中国居民持有地产的规模约110万亿，是居民家庭单一最大的资产。相比之下，股票市场总市值30万亿左右(真正可自由交易流通10万亿左右)，债券总规模30万亿左右，居民存款40万亿，保险8万亿，理财产品12万亿，信托产品10万亿。

与美国市场相比，中国居民家庭持有地产资产的规模过大，而股票市场资产的规模偏小。中国居民家庭持有股票资产规模与房地产资产的规模相比，比例过小。随着普遍预期的房价上行压力缓解，未来流向地产的资金可能逐渐减小，考虑到股票市场目前依然相对较低的估值，流向股市的可能性在大大增加。

而存款保险制度引发的存款大搬家或许来源之一。时隔21年，存款保险制度意见稿正式发布，存款保险制度将进一步促进存款的大搬家，同时结合信托等产品刚性兑付的打破，未来将促使这些资金回流至股市。

而中国证券登记结算有限公司数据也显示，A股新增开户数已连续6周超20万，伴随着新股民入市步伐的是上周两市交易量爆棚的大涨行情。

长期机构资金入市可能也在接近拐点。随着金融改革的深入，包括养老保险、企业年金等形态的长期资金，增加对股票市场配置的趋势可能也在面临拐点。

外资也是来源之一。随着市场双向开放的推进，海外资金对A股的配置也将上升。按照上周的数据，沪港通开通之后，仅仅两周，沪股通额度累计已使用406.39亿元。

而杠杆的使用更是放大了资金的效应。期货交易所此前下调了对于股指期货的保证金要求，而融资融券更是创下历史新高，加之近期信用账户也被允许打新，无疑将起到以小搏大的效应。

钱为何进来？还有比A股更好的投资标的吗？

资本逐利，对于这个亘古不变的道理而言，资金愿意进来，自然是看中了今年A股的赚钱效应。

德意志银行分析师吉姆-里德（JimReid）周一指出，虽然还有一个月2014年才会结束，但是上证综合指数已经是2014年内表现最好的资产类别。

吉姆-里德指出，以美元价格计算的西得克萨斯中质原油合约和布伦特原油合约报价2014年以来分别下跌32%和36%；白银价格同期下跌20%。而以人民币报价计算的上证综合指数2014年以来上涨31%，成为2014年内表现最好的资产类别。

根据德银分析师的统计，A股今年跑赢了标准普尔500指数和美国企业债券。以美元计算的表现最差的资产类别则有俄罗斯、希腊以及葡萄牙的股指。

而从国内的资本配置来看，今年A股收益也值得期待。

今年以来对于宽松货币政策的期待日益强烈。继降息之后，央行也之只在上周二进行了50亿元的正回购，而可用于对冲的到期正回购量为400亿元，上周周资金净投放350亿元，连续第二周实现资金净投放，分析认为，在继此前央行降息以来，上周先有正回购利率下调20个基点，再有正回购操作暂停之举，凸显了管理层宽松货币政策的延续。为了有效降低实体经济融资成本，缓解经济增速下行风险，货币政策进一步放松可期。

而信贷和降息的政策叠加效应正逐渐在楼市显现。中国指数研究院报告显示，11月全国100个城市住宅均价连续第7个月环比下跌，但跌幅有所收窄。

此外，时隔两年多后央行的再度降息，加上偏松的资金面，让本已逐步下滑的银行理财产品收益率水平再受冲击。业内人士分析，此次降息将导致银行理财产品收益率继续下行，预计平均年化收益率将跌破5%。

而大宗商品则正在进入熊市。安信证券首席经济学家高善文指出，11月份以来原油价格继续暴跌，包括铁矿石在内的其他基础商品价格也普遍走弱。原油等商品价格的下跌可能更多地来自供应层面的因素。作为商品的净进口国，这有力于提升居民和企业的实际收入，降低通货膨胀水平，并促成更宽松的货币环境。从过去140多年的历史看，商品市场的熊市与股票市场的牛市存在较强的一致性，这次的情形也许不会例外。

赌场二八理论：八成个股未跑赢指数

细观盘面可以发现，今日的行情可用“潮涌”和“割裂”两个词来形容。在天量资金的带动下，券商、银行两大金融权重强势领涨，沪指近3%的单日涨幅堪比大牛市，用“潮涌”来形容毫不过分。然而，在“一片涨声”只中依然还隐藏着八成个股未跑赢指数的“虚假繁荣”，金融板块强涨也将其它个股远远抛在了身后。

广州万隆（微博) 认为，虽然宏观经济持续下滑，但此轮行情有一个明显的特征就是受政策的推动，无论是流动性的释放、市场利率的下行、改革题材的发酵都少不了政策的刺激。从更大的格局上看，为解决企业融资困难、地方债务高企等问题，推动人民币国际化与国企改革，都需要一个上行的股市做配合，这在一定程度上也促使了政策配合股指轮番上涨。

具体落到应对上来，首先是不需要太畏高，万一大牛市真的来了，畏高者空仓岂不是完全踏空了这一波的行情，我们在战略上还是要积极主动的做多。其次，也不需要赶着暴涨急切的买入，在牛市机会很多，短线暴涨之后出现一定整理的可能性也较大，“上车机会依然存在”。

此外，大盘飙涨之下，沪深两市之中八成个股未跑赢指数，这显示当前行情还是有明显的主线。改革仍是本轮行情的核心逻辑，随着年尾多项中央重磅会议的临近，相关土地改革、国企改革等改革题材还会发酵，同时年尾也是产业资本运作的高发期，相关独立的个股机会决不缺少。